1년 새 48% 폭락했는데...마이클 버리, 인공지능(AI) 열풍 속 '어도비(ADBE)' 매수

▲ 어도비(Adobe, ADBE)/AI 생성 이미지

마이클 버리가 시장이 외면한 어도비(Adobe, ADBE)를 다시 꺼내 들며 인공지능 열풍에 가려진 현금창출주의 재평가 가능성이 월가의 새 쟁점으로 떠오르고 있다.

6월 22일(현지시간) 비즈니스 전문 매체 바차트에 따르면, 2008년 금융위기 당시 주택시장 붕괴에 베팅했던 투자자 마이클 버리(Michael Burry)는 최근 자신의 서브스택 캐산드라 언체인드(Cassandra Unchained)를 통해 어도비가 과도하게 벌을 받고 있다고 주장했다. 버리는 투자자들이 막대한 밸류에이션을 받는 화려한 인공지능 관련주로 몰리는 사이 현금흐름을 만드는 기업을 외면하고 있다고 봤다.

버리는 "대규모 언어모델은 언어모델이지 인공지능이 아니다. 아직 아무도 인공지능을 사용하고 있지 않다"고 밝혔다. 그는 기업들이 마지막 검색엔진을 만들기 위해 수천억 달러, 나아가 수조 달러를 쓰고 있다며 "수익성은 물론 투자자본 회수에 앞서 학습 효율이 체감하고 있다는 증거가 많다"고 지적했다.

어도비 주가는 최근 12개월 동안 48% 하락했다. 생성형 인공지능이 포토샵과 일러스트레이터 등 크리에이티브 클라우드(Creative Cloud)의 가치를 낮출 수 있다는 우려가 주가를 눌렀다. 그러나 주가 하락으로 어도비의 선행 주가수익비율(P/E)은 9.8배까지 내려왔고, 이는 10년 평균 45배 이상과 큰 격차를 보이는 수준이다.

실적은 주가 흐름과 달리 견조했다. 어도비는 2분기 매출 66억 2,000만 달러를 기록해 전년 대비 13% 증가했고, 영업활동 현금흐름은 21억 7,000만 달러, 순이익은 24억 달러로 집계됐다. 비일반회계기준 주당순이익(EPS)은 5.96달러였으며, 회사는 연간 매출 전망을 265억~266억 달러, 비일반회계기준 주당순이익 전망을 24.35~24.45달러로 제시했다.

관건은 무료 이용자를 유료 고객으로 얼마나 전환하느냐이다. 어도비는 비즈니스 전문가와 소비자 부문 고객 수가 1년 만에 7억 명에서 8억 5,000만 명 이상으로 늘었다고 밝혔다. 샨타누 나라옌(Shantanu Narayen) 최고경영자는 "어도비 리더 모델의 성공을 바탕으로 포괄적인 프리미엄 전환 구조를 통해 수십억 명의 비즈니스 전문가와 소비자에게 서비스를 제공할 기회가 있다"고 말했다. 시장 전문가 38명은 어도비에 대해 보유 의견을 제시했지만, 평균 목표가는 276.19달러로 41% 상승 여력을 반영했고 가장 높은 목표가는 460달러로 136% 상승 가능성을 가리켰다.

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