닷컴 버블 재현?...인공지능(AI) 반도체주 랠리 열풍, 진짜 살아남을 종목은?

▲ 인공지능(AI) 메모리, 반도체, 미국 증시/AI 생성 이미지

반도체 랠리가 거품 논쟁을 부를 만큼 과열됐지만, 배런스는 거품이 꺼져도 살아남을 종목을 따로 봐야 한다고 짚었다. 엔비디아(Nvidia, NVDA), AMD, 브로드컴(Broadcom, AVGO), TSMC(TSM), 마이크론 테크놀로지(Micron Technology, MU)가 인공지능 반도체 랠리의 핵심 축으로 지목됐다.

6월 2일(현지시간) 미국 투자 전문 매체 배런스에 따르면, PHLX 반도체 지수(PHLX Semiconductor Sector Index, SOX)는 올봄 한때 18거래일 연속 상승하며 47% 뛰었다. 3월 30일 이후 상승률은 80%에 달했다. 배런스는 반도체주 전반의 급등이 2000년대 초 닷컴 버블을 떠올리게 하지만, 모든 상승 종목을 같은 기준으로 볼 수는 없다고 분석했다.

랠리는 무차별적으로 번졌다. 엔비디아는 30% 올랐지만, 저마진 반도체 기업인 온세미컨덕터(On Semiconductor, ON)와 ST마이크로일렉트로닉스(STMicroelectronics, STM)는 각각 122% 급등했다. 아트레이즈 매니지먼트(Atreides Management) 최고투자책임자 개빈 베이커(Gavin Baker)는 “배수들이 모두 정확할 수는 없다”고 말했다. 그는 메모리 업체와 엔비디아, 다른 가속기 업체는 낮거나 합리적인 주가수익비율에 머무는 반면 전력, 냉각, 광학, 반도체 장비 관련주는 훨씬 높은 배수에 거래된다고 지적했다.

배런스는 인공지능 수요가 훈련에서 추론으로 옮겨가고 있다는 점을 주목했다. 초기 인공지능 붐이 거대한 모델을 학습시키는 데 집중됐다면, 이제는 모델을 실제 업무에 돌리는 추론 수요가 커지고 있다. 인공지능 에이전트가 확산되면 서버 중앙처리장치(CPU) 수요도 함께 늘어날 수 있다. 올해 마이크로소프트(Microsoft, MSFT), 아마존닷컴(Amazon.com, AMZN), 알파벳(Alphabet, GOOG·GOOGL), 메타 플랫폼스(Meta Platforms, META), 오라클(Oracle, ORCL) 등 5대 하이퍼스케일러의 인공지능 데이터센터 투자액은 7,500억 달러를 넘을 수 있다고 제시됐다.

엔비디아는 회계연도 2023년 조정 주당순이익 0.33달러에서 회계연도 2026년 4.77달러로 이익을 키웠고, 월가는 향후 2년 안에 12.37달러까지 상승할 것으로 예상했다. 이에 따른 주가수익비율은 17배다. 엔비디아는 올해 독립형 데이터센터 CPU 칩 매출 200억 달러도 제시했고, 최근 2년간 850억 달러 규모의 자사주를 매입했다. AMD는 서버 CPU 시장 점유율을 40%로 제시했고, 데이터센터 CPU 시장 전망치를 2030년 1,200억 달러로 두 배 높였다. 리사 수(Lisa Su) AMD 최고경영자는 “이 결과는 성장 궤도의 명확한 변곡점이자 사업 구조의 전환을 보여준다”고 말했다.

브로드컴은 구글(Google)의 TPU 설계 파트너로 출발해 메타와 오픈AI(OpenAI)까지 맞춤형 인공지능 칩 고객으로 확보했다. 맞춤형 인공지능 칩 고객은 모두 6곳이다. 최근 분기 인공지능 칩 매출은 두 배로 늘었고, 2027년 목표는 1,000억 달러로 제시됐다. TSMC는 대다수 첨단 칩 생산을 맡는 핵심 제조 축으로 꼽혔다. 지난 14년 동안 이익 감소가 두 차례에 그쳤고, 주당순이익은 최근 2년간 두 배 늘었으며, 2027년까지 추가로 90% 성장할 것으로 예상됐다.

마이크론은 2023년 4개 분기 연속 마이너스 매출총이익률을 겪었지만, 최근 분기 매출은 전년 대비 196% 늘었고 매출총이익률은 74%를 기록했다. 배런스는 에너지, 토지, 건설 제약과 데이터센터 반대 여론, 중동 전쟁에 따른 에너지·헬륨 공급 압박이 랠리를 멈출 수 있다면서도, 품질 높은 반도체주 선별이 어느 때보다 중요하다고 평가했다.

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