달러 강세, 2024년 엔 캐리 트레이드 악몽 다시 부르나

▲ 엔화(JPY), 달러(USD)/AI 생성 이미지

달러 강세가 엔 캐리 트레이드를 다시 키우고 있다. 일본 당국의 엔화 방어 개입이 현실화하면 미국 증시까지 흔드는 급격한 포지션 청산이 재연될 수 있다는 경고가 나왔다.

7월 2일(현지시간) 마켓워치에 따르면, 미국 달러 강세 속에 일본 엔화가 달러 대비 40년 만의 최저 수준까지 밀리며 엔 캐리 트레이드 위험이 다시 커지고 있다. 엔 캐리 트레이드는 낮은 금리의 엔화로 자금을 빌려 미국 기술주나 국채 같은 고수익 달러 자산에 투자하는 전략이다. 달러·엔 환율은 수요일 오후 162.38엔을 기록했다.

시장 불안의 핵심은 엔화 약세가 계속될수록 일본 당국의 외환시장 개입 가능성이 커진다는 점이다. 엔화가 갑자기 강세로 돌아서면 투자자들은 빌린 엔화를 되갚기 위해 엔화를 다시 사야 한다. 동시에 미국 주식과 채권 등 위험자산을 팔 수밖에 없어 증시 변동성이 커질 수 있다.

마켓워치는 일본 당국이 미국 독립기념일 연휴 기간을 활용해 엔화 방어에 나설 가능성을 시장이 주시하고 있다고 전했다. 미국 휴장으로 유동성이 얇아지는 시기에는 개입 충격이 더 크게 번질 수 있다. 포렉스(Forex) 글로벌 매크로 시장 분석가 파와드 라자크자다(Fawad Razaqzada)는 “미국 고용지표가 훨씬 약하게 나온 만큼 일본 당국은 달러 보유액을 더 팔아 달러·엔 환율을 낮출 이유가 더 커졌다”고 말했다.

엔 캐리 트레이드는 낮은 변동성 구간에서는 안정적으로 보이지만, 개입이나 금리차 축소가 발생하면 손실이 급격히 커지는 구조다. SPI 자산운용(SPI Asset Management) 매니징 파트너 스티븐 인스(Stephen Innes)는 “엔화는 낮은 변동성을 보이다가도 어느 순간 그렇지 않게 되는 강력하지만 위험한 조달 통화”라고 지적했다. 그는 “개입이 없을 것처럼 행동하지 않는 것이 핵심”이라고 말했다.

다만 2024년과 같은 충격이 그대로 반복될 가능성은 낮다는 분석도 있다. 심플리파이 자산운용(Simplify Asset Management) 포트폴리오 매니저 크리스 게터(Chris Getter)는 투자자들이 2024년처럼 방심한 상태가 아니며, 엔 캐리 트레이드 포지션도 당시보다 가볍다고 봤다. 일본은행도 올해 들어 외환시장에 더 자주 개입하며 시장과의 소통 방식을 바꾼 것으로 평가된다.

달러 강세도 변수다. ICE 미국 달러지수(ICE U.S. Dollar Index, DXY)는 5월 이후 상승세를 보였고, 2026년 들어 2.5% 올랐다. 마켓워치는 미국·이란 전쟁에 따른 인플레이션 압력과 케빈 워시(Kevin Warsh) 연방준비제도 의장의 매파적 발언이 달러를 지지했다고 전했다. 아모바 자산운용(Amova Asset Management) 수석 글로벌 전략가 겸 수석 이코노미스트 나오미 핑크(Naomi Fink)는 “캐리 트레이드를 즉시 끝낼 촉매는 없을 수 있지만, 꼬리 위험은 두껍고 체제 전환 가능성은 평소보다 높다”고 말했다.

[기사 핵심 요약]

-엔화가 달러 대비 40년 만의 최저 수준까지 밀리며 엔 캐리 트레이드 청산 위험이 다시 커졌다.

-달러·엔 환율은 수요일 오후 162.38엔을 기록했고, 일본 당국의 개입 가능성이 시장 변수로 떠올랐다.

-마켓워치는 2024년식 충격이 반복될 가능성은 낮지만, 금리차 축소와 정책 개입에 따른 급격한 포지션 청산 위험은 여전히 높다고 전했다.

*면책 조항: 이 기사는 투자 참고용으로 이를 근거로 한 투자 손실에 대해 책임을 지지 않습니다. 해당 내용은 정보 제공의 목적으로만 해석되어야 합니다.*