벤처 캐피털·내부자들, 코인으로 개인 자금 '싹쓸이' 시스템 폭로

▲ 가상자산, 암호화폐 거래, 개인 투자자, 기관 투자자/챗GPT 생성 이미지

벤처 캐피털(VC)이 주도하는 가상자산 상장 구조가 개인 투자자의 자금을 조직적으로 흡수하는 방향으로 설계됐다는 비판이 제기됐다.

암호화폐 전문 유튜브 채널 코인뷰로(Coin Bureau) 진행자 루이스 라스킨(Louis Raskin)은 4월 19일(현지시간) 공개된 영상에서 현재의 토큰 상장 방식이 내부자들의 수익 실현을 돕기 위해 구조적으로 설계됐다고 지적했다. 그는 비트코인(Bitcoin, BTC)과 같은 초기 성공 사례를 만들어낸 기관 자본이 이제는 개인 투자자의 자금을 흡수하는 체계를 정교하게 구축했다고 분석했다.

특히 신규 토큰 상장 시 전체 공급량의 12.3%만 유통시키는 저유통량 구조가 핵심 문제로 지목됐다. 제한된 물량으로 희소성을 인위적으로 부각시키며 가격을 끌어올리고, 나머지 87.7% 물량은 락업 해제 시점에 맞춰 시장에 풀리며 강한 하방 압력을 형성한다. 이 과정에서 개인 투자자들이 고점에 물리는 구조가 반복된다는 설명이다.

초기 수요 역시 자연 발생이 아닌 기획된 마케팅에 가깝다는 분석이다. 프로젝트로부터 토큰을 대여받은 마켓메이커는 주문장에 허수 주문을 배치해 거래가 활발한 것처럼 보이게 만든다. 실제로 주요 거래소의 거래량 중 상당 부분이 자전거래로 의심되는 상황에서, 투자자들은 왜곡된 데이터를 근거로 매수에 나서게 된다. 인플루언서와 홍보 대행사를 동원한 공격적인 마케팅 역시 이러한 흐름을 강화하는 요소로 작용한다.

내부자들은 락업 해제 이전부터 다양한 방식으로 수익을 확정한다. 장외거래(OTC)를 통한 비공개 매각이나 선물 시장 헤지 포지션 구축을 통해 가격 하락 위험을 사전에 차단한다. 지갑 분산이나 크로스체인 이동을 활용해 온체인 추적을 회피하는 사례도 빈번하다. 이 같은 구조는 벤처 투자 리스크를 사실상 제거하고 그 부담을 개인 투자자에게 전가하는 결과로 이어진다는 지적이다.

사법 당국의 움직임도 본격화되고 있다. FBI를 포함한 수사 기관은 이러한 시장 조작 행위를 중범죄로 규정하고 단속을 강화하고 있다. 최근에는 송금 사기 혐의를 적용해 관련 인물에게 실형이 선고되는 사례도 나오며 규제 강도가 높아지는 흐름이다. 당국은 토큰의 증권성 여부보다 투자자를 기망한 행위 자체에 초점을 맞춰 법 집행을 이어가고 있다.

시장에서는 월드 리버티 파이낸셜(World Liberty Financial, WLFI)과 만트라(Mantra, OM) 사례처럼 공급 물량이 소수에 집중된 구조에서 락업 해제가 가져오는 충격이 반복적으로 나타나고 있다는 분석도 나온다. 향후 수년간 대규모 물량 해제가 예정된 상황에서 이를 흡수할 신규 자금 유입이 충분하지 않을 경우 시장 변동성은 더욱 확대될 가능성이 있다.

투자자들은 화려한 마케팅보다 토큰의 유통 구조와 내부자 물량 해제 일정에 주목할 필요가 있다. 정보 비대칭이 해소되지 않는 한 자금 유출 구조는 반복될 수밖에 없으며, 구조적으로 취약한 프로젝트를 선별하는 능력이 투자 성과를 좌우하는 핵심 변수로 떠오르고 있다.

*면책 조항: 이 기사는 투자 참고용으로 이를 근거로 한 투자 손실에 대해 책임을 지지 않습니다. 해당 내용은 정보 제공의 목적으로만 해석되어야 합니다.*