암호화폐 시장이 실질적 가치 없이 합의에만 기반하고 있으며, 연간 500억 달러 규모 운영비와 신규 자금 고갈로 대규모 붕괴할 것이라고 암호화폐 거래소 코인엑스(CoinEx) 설립자 양하이포(Yang Haipo)가 주장했다. 그는 "현재 전체 암호화폐 시가총액은 2조 달러를 웃돌고 있지만, 실질적인 증거금 역할을 하는 스테이블코인 공급량은 2500억 달러에서 3000억 달러 사이로 추정된다. 이에 따른 실질 레버리지는 8~10배에 달한다. 전체 암호화폐 보유자 중 5~10%가 동시에 현금화를 시도하는 경우 유동성 증발로 가격이 폭락할 수 있다는 얘기다. 2017년엔 개인, 2021년엔 기관, 2024년엔 ETF를 통해 자금이 유입됐지만 현재는 신규 자금 유입 여력이 고갈됐다. 전 세계 약 160만 명의 관련 종사자 인건비와 채굴 비용, 거래소 운영비 등이 내부 자본을 지속적으로 잠식하고 있지만, 스테이블코인 결제 등 외부에서 창출되는 실질 수익은 운영비의 극히 일부에 불과하다. 신규 투자자의 자금 유입이 연간 운영비를 하회하는 순간 시스템 전체가 출혈을 견디지 못하고 무너지는 구조"라고 설명했다.
